国泰业绩料改善部署低吸

来源:任松吉 发布时间：2012-10-12 点击数:

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        上海到江西物流|上海到江西货运|至江西专线|大件运输|02166083796| 国泰航空??（0293）受欧债问题及客运量持续疲弱等负面因素的拖累，股价从今年的高位已累积跌逾20%；同期的恒指曾跌逾17%。而恒指近月已开始反弹，收复大部分失地，并重上21,000点附近的水准。截至目前为止，恒指今年以来的表现，仅跌4.3%，作为恒指成分股之一的国泰与恒指相比，表现明显落后。近日，笔者留意到该股走势有持续走强的迹象，已升破下降轨，正逼近250天的平均价；加上其基本面因素有望改善，相信该股股价短期内将继续向上突破。
　　国泰航空已公布中期业绩：截至6月底，营业额录得增长4.4%至488.6亿；但其经营成本大升11.6%，导致中期业绩转盈为亏，亏损9.35亿元。盈利大幅度低于市场预期，主要是由于燃油成本以及飞机维修成本等经营成本高企。期内占国泰经营成本比重约40%的燃油成本较去年同期增加6.8%，主要因为国际油价于上半年的大部分时间都是在100美元/桶以上的价格徘徊，直至6月份，油价才开始大幅度回落至80美元/桶。另外，该股年初发生数次飞机故障事件，也对该股维修费用按年大升23%造成影响。除此以外，其关联公司—国航（0753）的盈利贡献大幅度减少也是加剧该股转盈为亏的主要因素。国航中期业绩录得亏损1.7??亿元，较去年同期盈利8.6亿元大幅度倒退。据过往数据显示，国航占该股税前综合盈利逾3成，由此可见其对国泰的业绩影响有多大。然而，笔者认为该股上半年的业绩虽然录得亏损，但燃油成本以及维修成本上升等因素都属于短暂性；最重要的是该些因素也全数反映在股价上，令股价再跌的幅度应该非常有限。
　　临近圣诞货运旺季
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　　虽然上半年该股的业绩令市场失望，但笔者相信其业绩下半年应有显著改善，因为对航空业的需求有非常明显的周期性特征。从过往行业周期来讲，从第三季度开始，一直持续到十二月份都是该行业的旺季，客运量与货运量将在这段期间达到高峰。据外电报道，国泰曾于上月中发给公司内部的每周业务报告里显示，当周国泰航空的乘客收益率创年内最高水准。笔者认为，临近圣诞是货运旺季，该股的货运收益率亦有望另创新高。除此以外，油价大幅度回调应该是下半年业绩改善的另一重要因素。该股的行政总裁指出，公司于今年6、7月份，国际油价处于80美元附近价位的时候，加强对油价的对冲，减低了油价上升对盈利的压力。
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