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新闻中心 |
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物流 货运 专线 大件运输 |
| 来源：上海到南昌大件运输发布时间：2010-12-27 点击数： |
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鄂武商今日（2010 年10 月25 日）发布2010 年三季报。2010 年1-9 月公司实现营业收入75.68 亿元，同比增长34.27%，实现营业利润3.71 亿元，同比增长32.05%，实现归属于母公司的净利润2.11 亿元，同比增长27.60%。其中，2010 年三季度实现营业收入23.95 亿元，同比增长31.08%，实现营业利润8188 万元，同比增长60.58%，实现归属于母公司的净利润3886 万元，同比增长29.99%。
从单季度的各项指标看，公司三季度收入仍维持了31.08%这一较高的增速，虽然较一、二季度35%以上的增速有所下降，但我们认为这主要还是受到去年前三季度公司收入增速逐季提升基数较高（分别为12.57%、20.41%和25.71%）的影响；同时，三季度公司综合毛利率仍有0.52 个百分点的增长，收入及毛利率的双双提升显示了公司继续保持着较为良好的经营状况。
公司前三季度销售费用率同比增加0.19 个百分点，管理费用率减少0.62 个百分点，期间费用率的变动主要受网点不断扩张以及收入逐渐释放等影响；同时，由于长期负债及一年内到期的非流动负债的减少，公司前三季度财务费用减少了854 万元；此外，公司季度间的资产减值损失波动较大，前三季度较去年同期变动值分别为增加1649 万元、增加3128 万元及减少741 万元，预计这块未来对利润增速也会有一定的影响。
在不考虑配股的情况下，我们维持对公司2010-11 年的盈利预测EPS 分别为0.57元和0.71 元（预测中性偏保守，10 年达到0.60 元的可能性较大），当前股价对应2010-11年的PE 分别为35.4 倍和28.4 倍；而假设如果年内10 配3 的配股能够顺利实施，则我们预计2010-11 年的EPS 摊薄后为0.44 和0.54 元，而如果配股价定在7 元左右，公司以2010 年10 月22 日收盘的20.17 元所对应的配股除权价格为17.13 元，对应的2010-11年的PE 分别为39.1 倍和31.5 倍。
上海到南昌大件运输我们仍维持对公司中长期发展较为看好的观点，认为其百货和量贩两项业务均处于稳步提升中：CPI 的持续回升带来的同店增速提升以及前期所开门店的逐渐成熟将有利于公司量贩业务在2010-11 年对公司的收入及利润作出进一步贡献；对于各个百货商场的品牌调整以及品类引进将有利于百货业务持续的内生增长，而随着对十堰人商的收购、MALL 的开业以及在二线城市新建购物中心实施将使得百货业务的外延增长得到体现。
考虑到我们目前的业绩预测相对比较保守以及公司未来较好的增长前景，给以21.30 元以上目标价（对应2011 年配股前30 倍PE）并维持其“增持”的投资评级。 |
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