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新闻中心 |
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物流 货运 专线 大件运输 |
| 来源：上海到南昌货物运输发布时间：2010-12-27 点击数： |
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南京中商今日（2010 年10 月25 日）发布2010 三季报。2010 年1-9 月实现营业收入34.34 亿元，同比增长13.11%，实现营业利润5316 万元，同比下降1%，实现归属于母公司的净利润1752 万元，同比增长3.05%。其中，2010 年三季度实现营业收入10.11 万元，同比增长9.24%，实现营业利润2171 万元，同比下降19.35%，实现归属于母公司的净利润1196 万元，同比增长7.13%。公司10 年前三季度实现每股收益0.122元（其中三季度为0.083 元），净资产收益率2.63%，同比增加0.08 个百分点；报告期公司每股经营性现金流为-2.44 元。
公司财务报表延续了了其一贯性特点，即收入稳定增长、毛利率持续提升及费用率不断增高。三季度收入10.11 亿元，同比增长9.24%，其中母公司（南京中商本部店）收入为4.97 亿元（占比总收入的49.16%），同比增长15.67%，仍然是公司收入增长的主要来源。前三季度收入总计为34.34 亿元，同比增长13.11%，其中本部店收入为16.52亿元（占总收入的48.1%），同比增长18.83%。总体收入和本部店收入的稳定增长表明公司业务调整具备较好效果。
上海到南昌货物运输公司三季度综合毛利率为21.32%，同比明显提升了1.44 个百分点，这延续了其在一、二季度呈现的同比提升趋势，并且环比一、二季度（分别为19.93%和20.94%）也有提升。总体毛利率的提升仍然与本部店毛利率的大幅提升有关，占公司总收入近一半比例的母公司报表毛利率为25.45%，同比提升了3.11 个百分点。这也再次印证了“结构调整对毛利率的提升开始产生积极作用”，该趋势有望延续。
公司三季度期间费用率为17.71%，与一、二季度类同，费用率继续增加，但幅度已有所下降，较去年同期上升了1.61 个百分点（一季度同比增加3.07 个百分点）。同时我们发现，母公司报表费用率已经开始下降，三季度费用率为15.96%，同比下降了1.99个百分点，这与其在一、二季度表现出的大幅提升趋势（分别同比增加7.85 和1.48 个百分点）有明显不同，我们相信随着公司人员调整的不断进行，在该方面的费用支出已经开始呈下降趋势。
因此，虽然三季度业绩仅增长7.13%，但由于来自费用率的压制已有所减轻，相比一季度同比下降5.18%和二季度同比下降4.49%，三季度业绩已经有所好转。从财务数据变化看，可以预期其百货收入稳定增长和毛利率提升趋势仍将延续，而费用率有望开始下降，百货业绩会有逐步释放。
预计公司2010-12 年EPS（百货零售业务，不含地产）分别为0.42 元、1.10 元和1.51 元。若考虑地产业务自2010 年开始进入结算，预计2010-12 每年可贡献EPS 约0.40 元左右。目前公司27.97 元的股价对应2010-2012 年的PE 为66.6 倍、25.4 倍和18.5 倍，虽然2010 短期估值偏高，但考虑公司积极的经营调整带来的未来几年的业绩大幅增长潜力，以及地产业务贡献，维持“增持”评级，六个月目标价27.71 元以上（按2011 年25 倍PE）。
风险与不确定性。公司费用率下降和业绩释放进程具有不确定性；地产业务收益确认期间及额度可能带来业绩波动。 |
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